這番講話有何玄機？
傑克遜霍爾年會被圈內人士稱為“全球央行行長年會”，是一年一度全球主要央行行長聚首討論貨幣政策的地方，也歷來是全球貨幣政策的執牛耳者透露未來貨幣政策“風向標”的重要場合。
本次傑克遜霍爾央行年會，投資者最關注什麼？毫無疑問鮑威爾的講話是重中之重。
美聯儲主席鮑威爾發言主題為《貨幣政策與價格穩定》，短短1300字，不足10分鐘的演 講，話音未落整個市場就掀起驚濤駭浪。
這是7月末議息會議以來，鮑威爾的首次公開講話，本次他的發言核心其實就是四個字——降低通脹。
主要內容我們總結為了以下幾點：
1. 7月通脹資料改善不足為奇，通脹形勢仍嚴峻，不會停止加息至限制性水準
2. 降低通脹可能需要維持限制性的貨幣政策一段時間，不贊同市場定價明年降息
3. 強調管理通脹預期是關鍵，重申未來某個時候可以放慢加息步伐
何為“限制性水準”？在這之前已有美聯儲高官解釋過：限制性利率將“明顯高於3%”。
當前美聯儲政策利率為2.25%-2.5%。也就是說，要達到限制性利率的水準，美聯儲至少將再加息75個基點。
總而言之，鮑威爾以前所未有的鷹派作風，再度重申了“通脹不歇、加息不止”，警告不可過早讓貨幣政策放寬鬆。
鮑威爾放鷹，美股為何嚇崩？
鮑威爾僅用了8分鐘左右的演講時間，就令美股市場6月以來的情緒徹底決堤。
其實鮑威爾所說的話，並沒有和之前的表態有太多出入，只是在態度上更為堅決了，語氣變得更加強硬而已。
那是什麼引起了金融市場如此強烈的震動呢？
從7月加息後市場的表現來看，美聯儲的預期管理無疑已經失效了，僅僅一句可能在未來放緩加息的措辭，就讓75bp的加息加了個寂寞。
市場過於樂觀的態度下，但凡鮑威爾任何不夠鷹派的表態都會被解讀為鴿派，甚至在會議前夕似乎還天真的希望美聯儲的論調出現轉向。
但是，本次會議上鮑威爾的講話，卻讓市場醍醐灌頂——之前所有不切實際的僥倖心理徹底破滅。
並且逐漸意識到美聯儲只有在達到其控制通脹的目的後，才可能調整當前的鷹派立場，而且高利率可能會維持相當長的一段時間，而非此前猜測的明年年中就可能開始降息。
9月加息75bp概率上升
會議結束後，十年期國債收益率穩固在3%上方，2-10年期國債收益率倒掛幅度加深，9月加息75bp的概率從此前的47%跳升至61%。
圖片來源：https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html
會議當天，就在鮑威爾發表講話之前，商務部公佈了7月PCE個人消費支出價格指數同比增長6.3%，低於6月6.8%的預期。
儘管PCE資料顯示物價漲勢有所緩解，但仍不能低估9月加息75bp的可能性。
一是因為鮑威爾在講話中已經反復強調，僅憑幾個月的資料即得到“通脹已轉為下降趨勢”的結論為時尚早。
二是經濟依舊強勁，GDP和就業資料被進一步上修，緩解了市場對於經濟衰退的擔憂。
圖片來源：https://www.reuters.com/markets/us/revision-shows-mild-us-economic-contraction-second-quarter-2022-08-25/
本次會議後，美聯儲政策預期的引導方式可能也將發生轉變。
“9月會議的決議將取決於整體的資料和經濟前景”，在經濟和通脹高度不確定性的情況下，“少說多看”對於美聯儲而言可能是更好的選擇。
市場現在比今年任何時候都更容易受到誤導，而9月議息會議前最後一輪就業及通脹資料將尤為重要。
這份資料又能否撼動已經“箭在弦上”的9月加息75bp，對此我們只能拭目以待。
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