10月27日，三季度GDP資料出爐。
三季度GDP環比大幅增長2.6%，不僅高於市場預期的2.4%，同時也結束了此前的“技術性衰退”——上半年連續兩個季度出現GDP負增長。
GDP由負轉正，意味著美聯儲的強勢加息並未給經濟發展帶來想像中的威脅。
按理來說，向好的經濟資料往往預示著美聯儲會選擇繼續激進加息，然而市場卻並未給出一致的反應。
這份資料雖然沒有打消11月加息75基點的預期，但對12月會議加息50個基點（首次放緩加息）的預期卻出現上升。
這是因為，這份看似良好的GDP資料，從具體的結構來看，實際充滿了“水分”。
三季度GDP到底有多“水”？
首先我們來看一下GDP的分項構成，可以看出，個人消費支出一直是美國經濟的最大組成部分，平均占比在60%左右，可以說是美國經濟增長的“頂樑柱”。
然而，三季度中個人消費支出對GDP的拉動出現進一步下滑，這代表經濟增長支柱在持續萎縮，被不少人視為衰退的預兆；
除此之外，其他分項的增長速度都出現了下降，那麼到底是誰支撐了三季度的經濟增長呢？
三季度淨出口為GDP的增長貢獻了2.77%，可以說三季度GDP的增長，幾乎是出口貿易憑“一己之力”拉動的。
究其原因，是由於俄烏衝突的持續，美國向歐洲出口了創紀錄的石油、天然氣及武器。
因此，經濟學家普遍預計這一現象只是暫時性的，並不會在未來幾個季度持續。
這份出人意料的GDP資料，很可能只是衰退前的“迴光返照”。
美聯儲會何時轉向？
根據彭博社最新的模型資料顯示，未來12個月內發生經濟衰退的概率，已經達到了驚人的100%。
圖片來源：Bloomberg
除此之外，被視為衰退指標的3個月與10年期美債收益率的倒掛趨勢不斷擴大，對經濟衰退的擔憂再一次籠罩市場。
在這種背景下，加息被推到一個兩難境地——如果經濟出現衰退，美聯儲是否會轉向降息呢？
其實，在過去30年裡的四次經濟衰退中，美聯儲對利率的調整都有一定的規律。
由於衰退往往伴隨著失業率上升和消費者需求水準下降，為了刺激經濟，美聯儲通常會在利率達到峰值後的三到六個月，開始進行降息。
雖然美聯儲這次可能不願過快轉變風向進行降息，但如若明年經濟衰退進一步顯現，在利率達到終值的半年之內，美聯儲大概率會選擇停止加息或是降息來穩住經濟。
利率什麼時候下降？
過去三十年內，抵押貸款利率在經濟出現衰退後，確實會有所下降。
不過，房貸利率往往不會隨著美聯儲的降息而迅速回落。
在過往的四次衰退中，30年期抵押貸款利率在衰退開始後的一年半內，平均會下降約1%。
目前購房者的經濟負擔能力已經達到歷史新低，但對於更多的潛在買家而言，嚴重的經濟衰退很可能會帶來失業或是工資下降的風險，從而進一步加劇經濟負擔能力。
11月加息75基點已經毫無爭議，而最大的看點，是美聯儲是否會釋放“12月放緩加息”的信號。
一旦美聯儲暗示年內將放緩加息，那麼房貸利率也會在那時迎來一次喘息的機會。
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