什麼帶動了GDP超預期？
上周四，商務部數據顯示：美國去年四季度實際GDP環比增速為2.9%，雖然與三季度3.2%的增幅相比有所放緩，但卻高於市場先前預測的2.6%。
換言之，在2022年美聯儲的猛烈加息下，市場預期經濟增長將遭受沉重打擊，但這份GDP卻證明：經濟增速雖然放緩了，但卻沒有市場預想的那麼嚴重。
然而事實真是如此嗎？經濟增長是否仍然十分強勁？
我們先來看看，究竟哪些因素推動了經濟的增長。
圖片來源： Bureau of Economic Analysis
從結構上看，住房和固定投資減少了1.2%，成為拖累經濟增長的最主要因素。
由於美聯儲加息推高了借貸成本，住房和固定資產投資的減少便是情理之中。
而私人庫存則是推動四季度經濟增長的主要動力，環比增長1.46%，扭轉了前三季度的下降趨勢。
這意味著企業開始為新的一年補充庫存，也因此這一類別的增長並不穩定。
然而另一組數據卻引起了市場的注意——四季度個人消費支出增長僅2.1%，遠遠低於市場預期的2.9%。
圖片來源：Bloomberg
作為經濟增長的主要引擎，消費項是美國GDP中占比最多的類別（約68%）。
個人消費支出的放緩，意味著終端的消費能力非常疲軟，消費者並對未來經濟前景不抱有信心，不願意消耗自身儲蓄。
此外，扣除庫存、政府支出和貿易後，國內需求僅增長0.2%，較三季度的1.1%大幅放緩，也是2020年二季度以來的最小增幅。
國內需求以及消費的放緩，都是經濟降溫最為明顯的預兆。
富國證券的高級經濟學家Sam Bullard也認為，這份GDP報告可能是我們一段時間內看到的最後一個真正積極、強勁的季度數據。
美聯儲“美夢成真”？
鮑威爾曾數次表態：實現經濟軟著陸是“有可能”的。
“軟著陸”即美聯儲在經濟沒有衰退跡象的情況下同時控制高通脹。
雖然GDP數據比預想的更好，但不得不承認的是：經濟正在放緩。
也可以說經濟陷入衰退很難避免，GDP的超預期只是意味著未來的衰退可能會更晚到來，或者程度更低。
其次，經濟的衰退跡象已經蔓延到就業方面。
1月份美國首次失業金申請人數跌至9個月來的最低點，但與此同時美國持續領取失業金的人數卻開始反彈。
這意味著新失業的人在減少，但找不到工作的人越來越多。
除此之外，過去兩個月零售銷售以及工廠生產的大幅下滑，證明經濟在進一步下行——經濟仍然在走向衰退，“軟著陸”的美夢可能難以實現。
一些經濟學家認為美國更可能面臨一次“滾動式衰退”：各行業活動依次下滑，而不是一次性崩塌。
降息預期快來了！
作為美聯儲高度關注的通脹指標，四季度個人消費支出（PCE）物價指數環比增長3.2%，創下2020年以來的最慢增速。
同時1月密歇根大學的1年通脹預期繼續回落，跌至3.9%。
核心通脹已經出現實質性好轉，這緩解了美聯儲很大的壓力——繼續加息可能不是必需的，更多可以考慮經濟增長的問題。
從GDP中，一方面我們確實看到經濟增長逐步放緩，由於衰退預期的逼近，美聯儲在上半年僅會小幅加息，盡可能實現經濟軟著陸；
另一方面，這可能是GDP穩固增長的最後一個季度，下半年一旦經濟變得更糟，美聯儲可能不得不在年底前轉為寬鬆政策，而降息預期也將很快出現。
經濟學家也表示由於技術進步和美聯儲政策的透明度，加息的滯後效應比歷史上更淺，這就導致金融市場會針對市場預期來提前定價。
圖片來源：Freddie Mac
隨著美聯儲放慢加息步伐，抵押貸款利率一直呈下降趨勢，12月新屋銷售連續也第三個月環比攀升，表明房地產市場可能正在逐步回暖。
若降息預期出現，市場同樣會進行提前定價，屆時抵押貸款利率會出現更快回落。
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