01 通脹的背後
9月13日周三，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國8月CPI同比漲幅從7月的3.2%反彈至3.7%，為連續第二個月同比增速反彈，超過預期的3.6%。
但值得註意的是，核心CPI（剔除食品和能源的價格）同比增長4.3%，與預期一致，但低於上月的4.7%。
那麽，通脹背後的主要驅動因素是什麽呢？
首先，能源價格大幅攀升，尤其是汽油和燃油，分別環比增長10.6%和9.1%。這顯然對整體CPI的上漲起到了關鍵作用。其次，從同比數據來看，除了能源商品，交通運輸和醫療保健商品也有所增長，而其他大部分項目則表現平穩或下降。
總的來說，盡管8月的CPI超過預期，但這主要受到了能源價格的推動。同時，核心通脹的下滑表明，除了能源之外的其他消費品並沒有出現顯著的價格壓力。
02市場反應
CPI數據公布後，資產市場表現出一定的反應。美股經歷了一陣震蕩後出現上漲，而美債收益率則呈下行趨勢。
這意味著市場對於美國經濟的預期並未受到太大影響，而對於未來的加息預期也保持穩定。事實上，根據市場數據，大多數投資者預期9月美聯儲不會調整利率。
接下來，美聯儲的9月會議無疑將引起市場的關註。從當前的信息來看，有幾個關鍵議題值得期待：
經濟預測：美聯儲 6 月的經濟預測中仍將年底發生溫和衰退作為基準假設，但據鮑威爾所述 7 月之後美聯儲官員就已不再堅持這一觀點，美聯儲可能會進行修正。
目前來看，市場對於本次9月份暫停加息的預期已經形成共識。更長遠來說，若美聯儲對 GDP 和就業的預測比市場更樂觀，或者對核心通脹的預測明顯比市場更高，則意味著 11 月很可能再加一次息。
會議措辭：7 月 FOMC 會議上，鮑威爾已明確表示不再提供前瞻指引，而是遵循「數據依賴」和「風險管理」的決策模式，因此本次會議大概率不會對 11 月是否加息給出明確信號，只能通過鮑威爾對經濟、通脹、就業等內容的表述強度去推斷。
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