買債買到“欠債”
近日，日本第五大銀行Norinchukin Bank農林中央金庫宣佈，將計畫出售規模超過10萬億日元（約630億美元）的美國國債和歐洲主權債券，以彌補巨額的未實現損失。
農林由於過於樂觀的誤判了美聯儲在加息週期的強度和持續期，導致農林過去高價購買的外國債券價值持續縮水，且在此期間沒有進行有效的風控，導致其未實現損失急劇擴大。
農林預計，隨著債券出售，截至2025年3月財年的淨虧損將升至1.7萬億日元，是2008年金融危機期間的近三倍多（5700億日元）。
農林持20%日本外國債券，隨著其開始大規模拋售美債，連鎖反應可能迅速蔓延到其他的機構和散戶投資者，而日本作為美債“最大債主”，當地買家拋售會否引發一場美債“清倉甩賣”？
逆勢加倉，一把虧光
與三菱等大型普通銀行不同，農林的貸款業務規模遠小於競爭對手，也沒有投資銀行業務，主要依賴證券投資組合賺取利潤，目前其資產管理規模為8400億美元。
得益於日本的負利率環境，可以以極低的成本進行融資，之後再把募集的資金投向了美債。
據日本央行統計，截至3月底，存款金融機構持有的外債規模達117萬億日元，其中農林約占20%的份額。除了投資債券外，農林還是全球主要的貸款抵押債券(CLO)玩家。
然而就是這樣的專業玩家，也屢屢犯下大錯。
根據農林中金上個月公佈的檔，截至今年3月份，該行31.3萬億日元的債券持有量約占其整體投資組合的56%。
而且從近三年的持倉情況來看，在2023年中，農林降低了持有債券的持有倉位大概1/4。主要原因是減少美聯儲加息所帶來的壓力。
然而截止到今年3月份，農林又回補了債券的持有倉位，達到了31.3萬億日元。表明農林開始押注美國和歐洲會在儘快的時間內啟動降息。
從年初開始，市場曾樂觀的認為美聯儲最早會從3月份開始降息，全年降息次數為5-6次。而現實則給了每個樂觀者重重的一拳，經濟數據多次的不及預期，導致美聯儲遲遲不肯降息。
重倉在美債上的農林，持有的虧損金額隨著時間的推移越來越大，截止到3月份，債券上的虧損已達到2.19萬億日元，淨虧損擴大到了1.76萬億日元。
割肉債券恐引起連鎖反應
上個月，該行宣佈了一項全面調整其投資組合的計畫，直至前幾日終於宣佈需要對債券投資組合“割肉”止損。
農林首席執行官Kazuto Oku在接受媒體採訪時表示：
“我們計畫出售10萬億日元（630億美元）或更多的低息外國債券，該銀行承認有必要大幅改變投資組合管理，以減少債券的未實現損失，截至3月底債券未實現損失總額約為2.2萬億日元。”
此外，日本央行在今年3月份進行了數十年來的首次加息，這一舉措也導致這些持有海外債券的銀行而遭受了雙倍的打擊。
眾所周知，日本是美債“最大債主”。根據美國財政部的數據，截至3月份日本投資者持有1.18萬億美元美國國債，在外國投資者中所占比例最大。
另一方面，美國聯邦存款保險公司（FDIC）報告顯示，一季度美國銀行未實現損失為5165億美元，較上一季度有所上升。
如果美聯儲接下來幾個月的依舊做出低於市場預期的決策，很有可能會導致更多的銀行“暴雷”。從而引起一系列連鎖反應。
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