買債買到“欠債”

近日,日本第五大銀行Norinchukin Bank農林中央金庫宣佈,將計畫出售規模超過10萬億日元(約630億美元)的美國國債和歐洲主權債券,以彌補巨額的未實現損失。
血虧!淨虧損1.5萬億日元,日本一銀行因誤判降息時機,投資歐美債券遭受巨額虧損!
農林由於過於樂觀的誤判了美聯儲在加息週期的強度和持續期,導致農林過去高價購買的外國債券價值持續縮水,且在此期間沒有進行有效的風控,導致其未實現損失急劇擴大。
農林預計,隨著債券出售,截至2025年3月財年的淨虧損將升至1.7萬億日元,是2008年金融危機期間的近三倍多(5700億日元)。
農林持20%日本外國債券,隨著其開始大規模拋售美債,連鎖反應可能迅速蔓延到其他的機構和散戶投資者,而日本作為美債“最大債主”,當地買家拋售會否引發一場美債“清倉甩賣”?


逆勢加倉,一把虧

與三菱等大型普通銀行不同,農林的貸款業務規模遠小於競爭對手,也沒有投資銀行業務,主要依賴證券投資組合賺取利潤,目前其資產管理規模為8400億美元。
得益於日本的負利率環境,可以以極低的成本進行融資,之後再把募集的資金投向了美債。
據日本央行統計,截至3月底,存款金融機構持有的外債規模達117萬億日元,其中農林約占20%的份額。除了投資債券外,農林還是全球主要的貸款抵押債券(CLO)玩家。
然而就是這樣的專業玩家,也屢屢犯下大錯。
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根據農林中金上個月公佈的檔,截至今年3月份,該行31.3萬億日元的債券持有量約占其整體投資組合的56%。 
而且從近三年的持倉情況來看,在2023年中,農林降低了持有債券的持有倉位大概1/4。主要原因是減少美聯儲加息所帶來的壓力。
然而截止到今年3月份,農林又回補了債券的持有倉位,達到了31.3萬億日元。表明農林開始押注美國和歐洲會在儘快的時間內啟動降息。
從年初開始,市場曾樂觀的認為美聯儲最早會從3月份開始降息,全年降息次數為5-6次。而現實則給了每個樂觀者重重的一拳,經濟數據多次的不及預期,導致美聯儲遲遲不肯降息。
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重倉在美債上的農林,持有的虧損金額隨著時間的推移越來越大,截止到3月份,債券上的虧損已達到2.19萬億日元,淨虧損擴大到了1.76萬億日元。

割肉債券恐引起連鎖反
上個月,該行宣佈了一項全面調整其投資組合的計畫,直至前幾日終於宣佈需要對債券投資組合“割肉”止損。

農林首席執行官Kazuto Oku在接受媒體採訪時表示:
“我們計畫出售10萬億日元(630億美元)或更多的低息外國債券,該銀行承認有必要大幅改變投資組合管理,以減少債券的未實現損失,截至3月底債券未實現損失總額約為2.2萬億日元。”
此外,日本央行在今年3月份進行了數十年來的首次加息,這一舉措也導致這些持有海外債券的銀行而遭受了雙倍的打擊。
眾所周知,日本是美債“最大債主”。根據美國財政部的數據,截至3月份日本投資者持有1.18萬億美元美國國債,在外國投資者中所占比例最大。
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另一方面,美國聯邦存款保險公司(FDIC)報告顯示,一季度美國銀行未實現損失為5165億美元,較上一季度有所上升。
如果美聯儲接下來幾個月的依舊做出低於市場預期的決策,很有可能會導致更多的銀行“暴雷”。從而引起一系列連鎖反應。



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